지나갈 수 있는 걱정

• 전기차 판매가 부진하고 주요 고객사가 생산을 줄여 회사가 파는 물량이 줄었다. 08/22 핀포인트뉴스2
• 구리 등 원재료 값이 올라 원가 부담이 커졌다. 08/26 뉴스핌2
• 국민연금이 올해 1월과 4월 두 차례에 걸쳐 지분을 4%포인트 넘게 줄여 6.04%가 됐다. 04/01 -3.15%p → 6.04%

사업이 상한 걱정

재료에는 없음

값에 다 들어갔다는 근거

• 최근 4분기 영업현금흐름 2,183억원이 시가총액 5,209억원의 40%를 넘는다. 이익이 줄었어도 현금은 크게 들어오고 있다.
• 주가가 최근 4분기 순이익의 4.3배(PER)에 머물러 업종에서 낮은 쪽 15% 안에 든다.
• 증권사들은 원재료 부담과 일시적 생산 차질이 풀리고 있다고 본다. 판매가격에 원가를 넘기는 것(가격 전가)과 고철(스크랩) 판매로 하반기부터 이익이 정상화된다는 전망이다. 08/26 뉴스핌2

덜 들어갔다는 근거

• 2025년 영업이익은 1,393억원으로 전년보다 18.7% 줄었다. 최근 4분기는 1,174억원으로 더 줄어 이익 감소가 아직 멈추지 않았다.
• 2026년 2분기 영업이익이 시장 기대치를 크게 밑돌았다. 미국·유럽 사업의 영업이익률과 환율이 함께 떨어졌다는 분석도 나왔다. 08/26 머니투데이234
• 회사도 2025년 사업보고서에서 2026년에는 관세와 공급망 변화가 본격화해 성장률이 유동적일 수 있다고 적었다.

버티게 하는 것

• 순현금 1,448억원이 시가총액의 28%여서, 사업 가치를 아주 낮게 봐도 현금이 받쳐 주는 몫이 있다.
• 이자보상배율(영업이익으로 이자를 몇 번 갚을 수 있는지)이 34.7배라 이자 부담은 거의 문제가 되지 않는다.
• 유동비율이 3.0배다. 1년 안에 갚을 빚의 세 배만큼 1년 안에 현금으로 바꿀 수 있는 자산이 있다는 뜻이다.
• 주당순자산 119,007원이 주가 51,500원의 약 2.3배라 장부상 자산이 주가를 크게 웃돈다.

영구 손실로 갈 길

• 2025년 말 단기차입금 715억원은 1년 안에 갚거나 다시 빌려야(차환) 한다. 다만 같은 시점 현금 1,973억원보다 작다.
• 재료에는 큰 소송이나 대규모 투자 계획이 보이지 않는다. 지난 1년간 새 주식이나 주식으로 바뀌는 사채를 발행한 일도 없다.

주주에게 돌아오는 것

• 주당 배당금이 2023년 700원에서 2025년 3,200원으로 늘었다. 순이익 대비 배당 비율도 9.9%에서 30.5%로 올랐다.
• 2026년 중간배당으로 주당 1,000원을 정했다. 자본준비금을 줄여 만든 재원이라 일반 주주에게는 배당소득세가 붙지 않는다. 08/12 공시2
• 회사는 2026년 이익의 30%를 배당과 자사주 매입·소각으로 돌려주겠다는 목표(총주주환원율 30%)를 공시했다. 03/20 공시
• 2025년에 자사주 30만주(발행주식의 약 3%)를 사서 모두 소각했다.

가치가 새는 것

• 회사는 오너 2세 개인회사와의 내부거래를 정리하면서 합병 대신 383억원을 현금으로 내고 그 사업부를 떼어 만든 새 법인을 통째로 사들였고, 이 돈은 최대주주 일가 회사로 간다. 04/15 공시2
• 2025년 초에 갖고 있던 자사주 10만주는 소각하지 않고 처분했다.