가치 시나리오 11/09 재료로 만든 것

발전소 가동과 건설 자회사 수익 개선으로 매출이 줄어도 영업이익과 영업현금흐름이 늘었고 자사주 일부를 소각했지만, 연결 순차입금이 시가총액의 약 1.9배이고 피아노 자회사 회생과 불성실공시 지정이 겹친 건설·발전 중심 지주회사다.

이 가격에 걱정이 이미 다 들어가 있나

최악일 때 살아남나

가치가 소액주주 몫으로 오나

모르는 게 얼마나 많나 12가지

• 주가가 52주 고점보다 36% 빠진 직접적인 이유는 재료에 나오지 않는다.
• 9월에 불성실공시법인(공시 의무를 어겨 거래소가 지정한 회사)으로 지정됐는데, 제목만 있어 사유와 제재 내용을 알 수 없다.
• 국정감사에서 아파트 하자 심사 10건 중 7건이 결론이 나지 않았다는 기사는 제목만 있어, 품질 문제의 규모와 비용을 알 수 없다.
• 3분기에 영업 밖에서 생긴 손실의 원인은 잠정실적 공시에 설명이 없고, 회사의 실적 설명도 2025년 사업보고서까지만 있어 올해 이익 변화의 이유를 회사 말로 확인할 수 없다.
• 건설 매출 감소가 업황이 나빠서 생긴 일시적 현상인지 사업이 줄어드는 것인지 가를 수 없다(2025년 국내 일반건축 매출이 8,360억에서 1,576억으로 줄었다).
• 자회사의 타인 채무보증 결정 3건은 제목만 있어 보증 금액과 상대를 알 수 없다.
• 잠실마이스 사업에서 주식 담보 말고 공사 완공 책임 같은 추가 부담이 있는지 재료로 알 수 없다.
• 영통2구역·갈산1구역 공사는 분양불(분양대금이 들어오는 대로 공사비를 받음)이라 분양 성과가 현금 회수를 좌우하는데, 분양률은 재료에 없다.
• 회사는 2025년 부채가 줄어든 이유를 자회사 차입금 감소로 설명했지만 핵심 자회사 HDC현대산업개발은 차입금이 늘었다고 적어, 어느 자회사의 빚이 줄었는지 확인할 수 없다.
• 연결 순차입금 2조 912억 가운데 지주회사와 각 자회사가 얼마씩 지고 있는지 알 수 없다.
• 2025년 주당배당금은 450원인데 배당총액과 배당성향은 0으로 나와 있어, 실제 배당 규모를 확인할 수 없다.
• 지원이 끊긴 아이파크영창을 매각한다는 기사는 제목만 있어, 매각 조건과 지주회사에 추가 손실이 생기는지 알 수 없다.

다음에 볼 것

• 아이파크영창의 회생계획안 제출 기한은 두 차례 미뤄져 2026년 11월 19일이다. 10/15 공시2
• 3분기 잠정실적은 외부감사인이 검토하기 전 숫자라 분기보고서에서 바뀔 수 있다. 11/05 공시
• 잠실마이스 사업대출은 2026년 12월에 처음 인출되고, 건설 자회사의 출자는 2032년 3월 말에 끝날 예정이다. 10/29 공시2
• 산수2구역 재개발(약 5,895억)은 우선협상대상자로 뽑혔을 뿐이고 시공사 선정 절차가 남아 있다. 10/28 비건뉴스

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