가치 시나리오 11/11 재료로 만든 것

2025년 업황 악화로 이익이 거의 사라졌다가 2026년 상반기에 크게 회복한 뒤 3분기에 다시 줄어든 화학 첨가제 회사로, 시가총액의 절반이 넘는 순현금을 가졌지만 배당은 주당 300원에 머물고 자사주 환원은 없다.

이 가격에 걱정이 이미 다 들어가 있나

최악일 때 살아남나

가치가 소액주주 몫으로 오나

모르는 게 얼마나 많나 10가지

• 이익이 늘어나는 동안 주가가 52주 고점보다 36% 빠진 이유를 설명하는 재료가 없으며, 9월 초 소재 국산화 테마로 급등했다는 기사만 있어 고점이 테마 때문이었는지는 확인되지 않는다.
• 회사가 말한 업계 생산능력 증가와 아시아 가격 경쟁이 업황이 돌면 지나갈 일인지, 이익률을 오래 누를 구조 변화인지 재료로 가를 수 없다.
• 3분기 이익이 직전 분기보다 줄어든 이유와 영업 밖 손실 약 84억의 내용(환율 손실인지 등)이 공시에 적혀 있지 않다.
• 1분기 일회성 비용 환입 효과가 얼마인지 금액이 나와 있지 않아 본업 이익의 실제 크기를 알 수 없다.
• 2025년 금융비용 503억이 금융수익 372억을 넘었는데, 이것이 이자인지 환율 손실인지 나눠 볼 수 없다.
• 사우디아라비아 공장의 투자 규모, 시기, 자금 조달 방법이 나와 있지 않아 순현금이 얼마나 쓰일지 알 수 없다.
• 빌린 돈의 총액과 만기 구조가 재료에 없다.
• 이익 회복에 맞춰 2026년 배당을 올릴지는 아직 공시된 것이 없다.
• 최대주주 송원물산과 특수관계인 8명(지분 35.64%)과 회사 사이의 거래가 있는지 재료로 확인할 수 없다.
• 3분기 말 기준 현금흐름과 순현금 숫자는 아직 주어지지 않았다.

다음에 볼 것

• 2026년 4분기·연간 잠정실적 공시(작년에는 1월 30일)에서 3분기에 꺾인 이익이 다시 버티는지 확인한다. 01/30 공시2
• 2026년 결산배당 결정(작년에는 2월 23일 이사회, 기준일 3월 31일)에서 이익 회복만큼 주당 300원 배당을 늘리는지 본다. 02/23 공시2
• 사우디 OPS(여러 첨가제를 한 알갱이로 섞은 제품) 공장의 투자 규모가 공시되는지 지켜본다. 03/20 공시

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